4月27日，东阿阿胶（000423.SZ）发布2025年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入17.19亿元，同比增长18.24%；归属于上市公司股东的净利润为4.25亿元，同比增长20.25%。
然而，投资者并未对一季度报告满意，4月28日该公司股价低开低走，盘中多次触及跌停。
南财快讯记者注意到易倍策略，多位投资者根据一季度现金流为负和应收账款增加，猜测东阿阿胶产品或存在“渠道压货”的情况。
对此，记者以投资者身份致电上市公司，接线人员回应称，现金流为负的原因包括票据账期的动态调整以及票据和现金结构性释放等。至于“压货”一说，该人员表示，其不负责相关业务，请明日再致电相关人士。
记者注意到，东阿阿胶在一季度公告中，对多个财务指标的增减做出了说明。应收账款增加系本期使用授信额度发货新增应收账款影响；经营活动产生的现金流量净额减少系受本期银行承兑托收到账金额较上年同期减少、经营性费用支付及采购资金支付增加等影响。
需要指出的是，东阿阿胶曾因渠道库存问题，出现过业绩亏损。2019年年报显示，其实现营业收入29.59亿元，净利润亏损4.44亿元。
彼时，东阿阿胶在2019年业绩预亏公告中提到，近年来，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司渠道库存出现持续积压。为避免企业长期良性健康受到不利影响，今年公司主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在下半年进一步加大了渠道库存的清理力度，因而对经营业绩影响有所加大。
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